清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵在2025网易经济学家年会·夏季论坛发表题为“从公共财政转变为公共金融是打通中国经济运行瘀堵的关键”的演讲，分享了其对当前中国经济运行的深度思考。

在李稻葵看来，中央政府多发国债本质上是一种金融服务，“并非传统观念中‘缺钱向老百姓借’”。他指出，若中央政府手中握有资产，就应当有相应的国债与之匹配。这一观点的背后，是对宏观经济运行状态的判断——经济偏冷时物价下行，名义GDP体感增速低于表观增速。当前网约车单价下降、青年就业承压、民间投资增长缓慢等现象，均印证了这一判断。

解决中国经济问题的关键，在于推动从传统公共财政向现代公共金融的理念转变。李稻葵强调，这一变革将重塑中国经济的运行逻辑。传统公共财政模式遵循“现收现支”原则，主要通过税收和短期债务满足政府支出需求，但在他看来，这种模式已难以适应新时代发展要求。相较之下，公共金融理念更强调对政府资产负债表的长期经营管理。

这一转变具有坚实的现实基础。我国中央政府拥有大量优质资产，涵盖三大电信运营商、六大国有银行、三大石油公司等优质国企股权，以及众多未上市资产。值得注意的是，当前国债仅占GDP的26%，而大量地方债未得到足够重视。基于此，李稻葵提出具体建议：中央政府应进一步加大短期内多发国债的力度，将大量地方债转移并置换出来。这一举措既能大大减轻地方政府负担，也能赋予其支持地方经济发展的更大自由度，而这正是公共金融的内涵所在。

从投资角度看，李稻葵认为可让国债成为社保、保险等长期资金的投资标的，同时理顺政府资产与负债的匹配关系。他特别指出，政府无需再大规模搞基建，只需通过调整财政金融包袱，就能打通经济瘀堵，提升宏观治理效能，推动经济回归良性循环。

本文源自：金融界